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威尼斯娱乐:中银基金吴印:A股盈利三季度见底 重点配置科技股

时间:2019/4/15 17:53:15  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  2018年下半年经济呈现出类滞胀特征,但多数分析人士预计2019年经济将前底后稳。吴印对此认为,目前A股盈利仍处下行通道中,业绩或将在2019三季度前继续下行。  吴印表示,回顾2005年以来的历史经验,从时间上看政策底、市场底、业绩底依次出现的特征非常明显;这次政策底已经...
     2018年下半年经济呈现出类滞胀特征,但多数分析人士预计2019年经济将前底后稳。吴印对此认为,目前A股盈利仍处下行通道中,业绩或将在2019三季度前继续下行。

  吴印表示,回顾2005年以来的历史经验,从时间上看政策底、市场底、业绩底依次出现的特征非常明显;这次政策底已经出现。2019年1月份,社会融资存量增速企稳,政策效果已初步显现,考虑到社融对经济的领先性,市场对盈利底出现在2019年三季度前后的预期进一步强化。

  其次,根据库存周期来看,本轮企业业绩预计持续回落至2019年三季度,或许会更长。回顾历史,2002年以来A股经历了5轮盈利周期,平均每轮盈利周期持续12个季度,目前A股处在第5轮盈利周期的回落期。观察2002年以来我国经济的库存周期和A股的盈利周期,可以发现两者走势大致趋同,而且两者周期平均都为三年左右。本轮库存周期始于2016年中,自2018年二季度步入去库存阶段,按照历史经验,本轮库存周期预计将于2019年三季度左右结束。

  对于股票市场的投资来说,吴印认为去杠杆政策边际偏暖有助于2019年A股流动性边际改善,中期可期待的增量资金来源包括:一是,从长周期看,居民资产配置将从地产到股票。居民资产配置主要是房子和股票资产,目前中国居民资产中房地产占比高达60%,股票配置比例仅为4%。展望未来,我国居民的资产配置也将逐渐向成熟市场靠拢。二是,国内长线资金加大配置力度。目前A股估值正处在底部区域,股债相较性价比亦突出,配置价值明显。综合来看,预计2019年A股的整体流动性边际改善,包括积极引入国内外长线资金进入股市等在内的一系列有利政策将为A股带来可观增量资金。    

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